通讯！负电价时代，新能源底层的投资逻辑正在转变

山东电力市场在五一期间的负电价出现，已有诸多专家从政策、市场、系统等方面进行了解读，拜读学习之余，也与不少业内朋友进行了交流，这里从行业趋势的角度做一些思考和分享。

小事件，黑天鹅

从总量上看，本次负电价所影响的交易电量，占市场化总量的比例是非常小的；从时间上看，负电价所占全年交易时长，也是极小极小的。

(相关资料图)

所以从事情本身来说，是个小Case。但是，山东现货的负电价，是一次黑天鹅事件，将带来新能源领域观念的剧烈变化。

大影响：确定性概念的终结

电力系统过去是一个高确定性的系统，即使到了新能源大量并网的今天，所有人依然追求高度的确定性。

负荷是确定的，需要做负荷预测，还有负荷控制等多种手段。

发电是确定的，哪怕是风电光伏，也是要做发电功率预测的。

调度是要有计划的，基于源-荷两侧的预测，平衡电力电量，形成电网的运行计划。

因此，某种程度，负电价的出现，至少对调度来说也是一种可预见的概率事件。

在成熟电力市场中，无论是负电价、零电价，还是极高的尖端电价，都是司空见惯的事情。

但是，在概念的维度，负电价是一次不折不扣的黑天鹅事件，它改变了很多国人的观念，尤其是电力消费者的思维定势：以前用电是要钱的，电价是正的，电价是很少变化的。

山东电力现货市场出现深谷电价的时候，某用电大户就对分布式光伏投资商提出三个灵魂拷问：

1、这些时段的市场价格，远比你给我的光伏电价低，为什么我要买你的电？

2、为什么你签合同的时候锚定的电价，是以前的目录销售电价，而不告诉我市场电价未来会大幅变化？

3、合同能不能重新签？

有人做过测算（不一定准确，仅供参考），如果分布式光伏自发自用部分的售电价格，锚定现货市场价格，那么山东分布式光伏的收益率可能将下降25%左右，而且光伏越多，电力系统峰谷不平衡现象越突出，未来收益率越低。这也符合经济学的基本规律：生产越多价格越低。

所以无论是对分布式光伏还是储能，甚至是节能EMC项目，过去的商业逻辑发生了根本的改变。

个人认为这才是负电价作为黑天鹅事件，带来的观念性冲击，和行业的底层逻辑变化。

分布式光储的底层逻辑改变

过去的分布式光伏和分布式储能，底层投资逻辑是：

一种“低风险资产的固定收益产品”。

过去光伏电价锚定“目录销售电价”，分布式储能电价锚定“分时段电价”，在签订项目合同时，这两个电价都是确定的。

分布式光伏的投资风险，建设期主要是变动成本控制；运行期主要是自发自用部分的电费回收风险。

如果项目资产和项目业主本身没什么大问题，且中长期电费回收风险低，那么光伏电价折扣多一点，收益率低一点也没问题。

分布式光伏的低风险固收特征，是吸引大量国央企投资的原因。

现在的分布式储能的情况也类似，只要用户负荷曲线确定，基于固定的峰谷价差和峰谷时段，实现固定充放套利即可。

但是电力用户的价格观念，正在被电力市场教育和改变：原来不同时段的电价会变化，甚至会剧烈波动，而且未来电价变化的趋势是不确定的。

举个例子，难道半夜电价真的一定便宜吗？

这是长三角某地市电网，典型夏季日的总负荷曲线。在光伏大量并网后，中午12点出现了深谷，但是在半夜23点左右，出现了一个用电高峰，这是叠加了居民制冷负荷和电动汽车充电负荷后得到的结果。

由于电动汽车，尤其是网约车在晚高峰后的集中补电行为（充电价格开始打折），导致23点出现了用电功率的峰值。

如果实时电力价格反映供需关系，这个时段应该是峰段电价。

那么该地分布式储能深夜充电的套利策略模型，是不是就被颠覆了。

电力的时代变了

绝大多数的投资者都厌恶不确定性，尤其是电力企业。

过去十年的新能源的大干快上，其底层逻辑在于：

传统电力系统所延续的确定性——依靠优先发电、政府补贴、全额消纳、固定电价、坚强电网等多重机制，在可靠性、经济性、政策保障等方面，构筑了高度确定性兜底，对于这种确定性，甚至形成了某种行业思维定式。

就像房地产行业过去某种信念——房价不会跌。

所以某种程度上，新能源的开发逻辑，与房地产行业是高度类似的：路条等于地皮、电价等于房价、低成本资金驱动、高杠杆高周转、项目公司操作，低水平的运营。

但是现在，市场在不断的教育消费者：过去那种确定性观念已经消失了。

新能源策略，从投资导向到运营优先

因此，电力新能源从战略，到投资，到运营，都将发生改变。

战略上，从过去的以追求项目数量、单个项目装机量为目标的项目导向，变成以优质客户、优质项目的运营优先为导向。

在投资上，从过去的依靠资源关系，低成本资金，固定收益测算的模式，转向以满足客户综合能源价值诉求为目标，实现“保底固定收益+运营动态边际收益”的综合收益率优化。

在运营层面，从过去的分布式光伏、储能的简单巡视维修，变成综合的能源托管和整体智慧运营，甚至到多项目的联合运营、多边变现（隔墙售电+虚拟电厂+市场化交易）的高级运营模式。

总结：不确定时代的确定性

当电力市场放开，所带来的观念冲击成为一种黑天鹅事件，为电力新能源行业原有的建设模式带来巨大的不确定性，并引发原有新能源资产估值模式变化，甚至导致整个产业链条的重估。

已经有不少敏锐的新能源企业感受到客户侧的变化，提出从单纯的项目开发商，向综合的智慧运营商转型。

在现货市场形成的不确定中，唯一确定的就是：电力用户对安全、经济、低碳的能源发展需求是始终不变的，过去靠投资去满足，未来需要结合战略-投资-运营的新型三角关系，构建新的竞争壁垒去深度满足。

可能，这才是新型电力系统的基本意义。

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