【IPO金选】过会率持续走高 业绩再成焦点问题

金融投资网记者 林珂

上周11家上会企业中，除四川东方水利智能装备工程股份有限公司被北京证券交易所上市委员会暂缓审议外，其余10家企业均顺利过会，周过会率为90.9%。本周，上会企业进一步增加至12家，其中热威电热、容汇锂业因自身短板较多，备受业内质疑。

(相关资料图)

热威电热：新增产能消化存不确定性

杭州热威电热科技股份有限公司(下称“热威电热”)是一家专业从事电热元件和组件的研发、生产及销售的企业，自成立以来深耕电热元器件领域。公司拟登陆上交所主板，并将于6月9日上会。

近几年间，热威电热业绩表现并不稳定。在2021年营业收入、净利润快速增长后，2022年便遭遇阻力。营业收入来看，2022年已开始出现下滑，净利润则仅仅不足1%的增长。业绩表现出现明显波动背后，公司新能源汽车电热元件与新能源汽车行业的整体发展状况以及景气程度有较为紧密的关系。公司就表示，即使新能源汽车电热元件客户开拓成功后，公司对该客户销售量的增加幅度仍然受到终端使用公司产品的新能源汽车销量的影响。如终端使用公司产品的新能源汽车销量存在较大波动，公司新能源汽车电热元件业务收入、毛利亦会存在波动风险。

值得一提的是，热威电热有过半收入来自境外，而在诸多不确定性下境外业务风险也需注意。可以看到，公司2020年-2022年公司外销收入分别为79758.49万元、101826.73万元、93712.40万元，占比分别为54.98%、56.78%、56.01%，境外销售收入在报告期内各期占比均超50%。公司外销产品主要销往泰国、土耳其、美国、意大利、印度、韩国、波兰、斯洛伐克、马来西亚、日本、澳大利亚、葡萄牙等诸多国家，境外收入可能受到贸易政策、产业政策、法律政策、政治经济形势等因素变化的影响。此外，各国货币受全球政治、经济环境的变化而波动，具有一定的不确定性。如果国际贸易环境的不确定性加剧，主要进口国设置贸易壁垒、准入壁垒等，将会对公司的境外业务造成一定的影响。

作为IPO的焦点环节，募投项目作为业绩新增长点一直备受业内关注。就热威电热募投项目来看，“年产4000万件电热元件生产线扩建项目”、“杭州热威汽车零部件有限公司年产500万台新能源汽车加热管理系统加热器项目”达产后，将大幅增加公司产品产能。项目可行性研究系基于当前产业政策、市场环境和发展趋势等因素作出，但需要提出的是，在项目实施过程中，若市场环境、下游需求、竞争对手策略、相关政策或者公司市场开拓等方面出现重大不利变化，则公司可能面临募投项目新增产能不能及时消化的风险。

除产能消化问题外，募投项目盈利预期能否达到也是未知数。热威电热表示，如果本次募集资金投资项目不能够顺利实施、固定资产投入未能按期达到预定可使用状态、产能消化不及预期，或者投产时假设因素发生了重大不利变化，可能导致募集资金投资项目实际盈利水平达不到预期的收益水平。

容汇锂业：业绩或现剧烈波动

江苏容汇通用锂业股份有限公司(下称“容汇锂业”)主要从事深加工锂产品的研发、生产和销售，主要产品为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂。可以看到，早在2020年12月公司已申请科创板IPO，但由于种种原因公司最终选择主动撤回申请。折戟科创板后，公司又向创业板IPO发起冲击，6月8日将上会接受检验。

2020年业绩还处在亏损状态的容汇锂业在随后两年出现爆发性增长，其中2021年净利润增长超过9倍，2022年继续出现近4倍的巨大增幅。容汇锂业业绩暴增，和产品价升量增不无关系。但随着产品价格的走低，2023年公司业绩延续高增或存在难度。具体来看，2020年-2022年公司公司电池级碳酸锂产品的销售均价分别为35522.31元/吨、82326.31元/吨、386592.37元/吨；公司电池级氢氧化锂的销售均价分别为48821.32元/吨、83191.92元/吨、335879.35元/吨。

而2023年1月1日至4月26日，电池级碳酸锂价格从519500元/吨下降至167500元/吨，电池级氢氧化锂价格从520500元/吨下降至269500元/吨。随后之后产品价格有所回升，但距离高点仍有巨大差距。在相关产品价格大幅下挫背景下，容汇锂业业绩将明显承压。公司也在招股书中指出，若未来电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的价格持续大幅下降，则会对公司的盈利能力产生不利影响，导致公司净利润存在下降的风险。

盈利能力的波动，还将受市场竞争影响。可以看到，2020年四季度以来，全球新能源汽车产业进入高速发展阶段，电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂的需求的持续增长带来了价格的快速上升。电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂较高的毛利率水平吸引了大量资金投入本行业，将可能导致未来的行业竞争日益激烈。面对市场竞争不断加剧的局面，行业将可能呈现规模、技术、资金实力全方位竞争的态势。市场竞争的加剧可能导致产品价格的大幅波动，进而影响相关企业的盈利水平。

此外，客户过于集中也是业内关注的话题。容汇锂业2020年-2022年前五大客户占公司营业收入的比重分别为58.36%、71.79%、73.65%，公司客户较为集中与公司下游行业集中度较高有关。公司主要客户为贝特瑞、当升科技、杉杉股份、德方纳米、盟固利等国内锂离子电池材料的龙头企业，经营情况良好。但若公司未来与主要客户的合作出现问题，或者主要客户的生产经营发生波动，则可能给公司经营业绩带来不利影响。

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